”清明劫”後開盤即收盤，四千點屠殺啟示錄
2025.04/17
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產業趨勢探勘
”清明劫”後開盤即收盤，四千點屠殺啟示錄
對等關稅觸發全球股災
- 美國前總統川普祭出「對等關稅」核彈級政策，全球資本市場上演黑色星期一。台股清明連假後首個交易日爆發史詩級崩盤，加權指數開盤即暴跌8.4%觸發熔斷機制，期貨市場全面跌停鎖死，上市櫃公司逾1,200檔個股亮綠燈，創下「開盤即收盤」的奇觀。單週狂洩3,987點改寫亞洲金融危機以來最大跌幅，融資維持率跌破130%警戒線，斷頭賣壓引發多殺多流動性陷阱。
- 當系統性風險（Systematic Risk）爆發時，個股產業前景與主力籌碼將瞬間失效，只能說這是一場無差別屠殺，即便台積電3奈米產能滿載、AI伺服器出貨翻倍，在這樣的環境下，產業面、籌碼面反而像是為投資人精心設計的致命誘餌。
外資屠殺密碼曝光，看懂三大訊號避開系統性崩跌
- 從歷史數據顯示，當外資連續兩月提款逾千億元且台指期空單維持3萬口以上，後三個月加權指數平均跌幅達18.7%。當大盤觸發「資金外逃」與「信心崩潰」雙重警訊，投資人就應優先考慮風險而非獲利，是否進行資金控管就成為是否躲過風暴的關鍵點。
- 三大屠殺指標提前預警：
- 外資持續提款： 三月累積賣超台股高達4656.21 億元，光第一季外資賣超台股規模達6822億元，逼近2024年全年賣超規模約6952億元。
- 期權未平倉淨空單爆增：未平倉淨空單於3月3日，單日增加9836口空單達到46555口，創近期最大單日增量。
- 選擇權未平倉比經常性低於90：Put/Call Ratio連續22個交易日低於100%，3月平均值僅91.7%，基本上這個數值>115個股才會有好的續航力道。而當Put/Call Ratio連續5日低於90%，即為「市場流動性枯竭」警訊。
市場周期定存亡 投資節氣哲學解密
- 資本市場的運作暗合自然法則，春耕（佈局）、夏耘（持倉）、秋收（獲利）、冬藏（避險）的節奏攸關生死存亡。就像在冬天強迫自己出門耕作播種，最終只會受到環境影響。不是你的種子品質不好，也不是你的技術不夠，而是這個環境，本身就不適合外出耕作打獵。強逼自己逆著金流與大盤趨勢對做，輕則前功盡棄，重則一次斷頭爆倉畢業。
巴菲特現金護城河
- 股神巴菲特在此波股災中逆勢突圍，關鍵就在於其史無前例的防禦性現金儲備。截至2024年底，波克夏現金水位攀升至3,342億美元，規模超越可口可樂市值。這筆「戰略銀彈」不僅抵禦市場波動，更在2025年3月美股崩跌時創造154億美元淨資產增長，使其身家逆勢攀升至全球第四大。巴菲特在2025年股東信中的箴言：「現金不是等待的成本，而是機會的溢價」，展現了危機下的生存法則。
- 素來避談政治的巴菲特罕見喊話川普政府，直指「財政愚行」可能摧毀美元信用。巴菲特此次發聲實為對「美元信用最後防線」的捍衛。其擔憂不僅在於川普政府的激進政策，更源於美國長期產業空洞化與過度金融化的結構性困境。如果財政赤字與貿易戰持續惡化，美元作為全球儲備貨幣的地位恐加速瓦解，屆時市場將面臨「無錨貨幣」的系統性風險。
對等關稅延後進入談判期，搶運成反彈熱門
- 美國總統川普突襲式宣佈對中國以外貿易夥伴暫緩實施對等關稅90天，此舉緩解市場對跨太平洋貨運量急凍的擔憂，卻也引發全球供應鏈新一波混亂。值此同時，俄烏停火協議露曙光，黑海航運安全共識推升了重建題材，國際原物料貿易動能蓄勢待發，多重因素交織下，貨櫃航商可望迎來意外出貨動能。
- 儘管美國對中國關稅壁壘持續升級，但「印度製造」iPhone的急單效應已顯現，東南亞生產基地更傳出爆艙警報。貨攬業者證實第14週（WEEK 14）美西線貨量驟增15%，主因買主搶在7月傳統旺季前建立庫存。業內評估，期搶運潮將支撐運價高位震盪，但中長期仍須觀察6月關稅聽證會結果。
川普關稅政策引爆股災，國安基金罕見高檔出手救市
- 美國前總統川普拋出對等關稅震撼彈，讓台股4月7日爆發史上最大股災，加權指數單日崩跌2,065點，隔日再重挫772點，兩日累計跌幅達14.8%，市值蒸發逾9兆元。面對系統性風險升溫，國安基金8日晚間緊急啟動第124次委員會議，決議於9日進場護盤，創下三大歷史紀錄：首度在萬八高檔水位出手、首見跌破三年線即啟動機制、動用資金規模5,000億元歷來最高
- 此次護盤打破過往「十年線防線」慣例，改採「機動防禦」策略，授權執行秘書阮清華彈性調度資金。根據《國家金融安定基金設置及管理條例》，本次可動用額度包含向金融機構融資2,000億元，以及調度郵儲金、壽險積存金、勞退基金等合計3,000億元。值得關注的是，民進黨立委郭國文在財委會強力主張，應將護盤資金上限從5,000億元提高至1兆元，以因應台股總市值從2000年8.19兆元暴增至2025年73.6兆元的市場結構巨變。
- 儘管依法不得即時揭露護盤標的，但從2020年與2022年兩次歷史性護盤行動分析，國安基金操作明顯聚焦三大主軸：
- 半導體護國艦隊：例如台積電、聯發科、日月光投控
- AI硬體國家隊：例如鴻海、廣達、台達電
- 雙引擎防禦配置：例如富邦金、國泰金、統一
- 市場人士解讀，此次護盤將強化「槓鈴策略」，一方面透過台積電等巨型權值股穩住指數，同時拉抬鴻海、廣達等AI供應鏈激活市場人氣。
GoldON投資方向思考
- 外資連兩月賣超千億、台指期空單破3萬口、選擇權Put/Call Ratio低於90%，三大訊號預示市場流動性枯竭與信心崩潰，應啟動防禦性減倉與現金儲備策略。
- 供應鏈搶運潮的風險報酬比: 短線搶反彈聚焦貨櫃三雄，但運價反彈逾20%後，需嚴守「5日線跌破3%停利」紀律。
- 國安基金破例萬八進場，擬擴資金至1兆元，過往護盤標的揭露台積電、鴻海等權值股與金融防禦股成反彈核心。
- 本次股災血淋淋驗證市場運作法則：大盤趨勢＞>資金動能/族群/個股基本面。
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前驅投資週報2025-010
Processor: CY. Lee
