關稅戰與美債危機提高短期不確定性

大筆美債即將到期

1. 美國今年六月底將有6.5兆的美債即將到期，而由於其利率接近於零且美國政府國庫並沒有如此充裕的現金，勢必得借新債還舊債。此舉讓市場擔心美國政府的利息支出將會大規模提高(現今利率水準大約4+%)。
2. 近期包括日本以及許多槓桿操作的基金都大規模出脫美債，也部分反映了對美國未來償債能力的不確定性。

透過關稅戰以提高政府收入

3. 為了能更充裕面對美債問題，美國政府必須要進行更實際的開源節流，而關稅戰即是一個有效增加收入的作法。
4. 2024美國的進口總額大約3.3兆美金，因此如果對全球(不包含中國)課徵10%關稅，且另外對中國以及其他商品(鋼、鋁、半導體等)課徵關稅，則可有效增加美國政府的收入以因應日漸提高的財政赤字與建立更好的償債能力。

全球經濟衝擊大

5. 根據元大投的顧預測，美國發動貿易戰，將使美國GDP今年的經濟成長率下修到小於1%(from 1.5-2%)，且全球的經濟成長率可能也會下修40bps上下(下降至低於3%)。
6. 另外，關稅可能帶動的通膨將造成Fed更不靈活的利率政策，而更高的利率環境也會影響到企業投資和製造的意願，進而影響景氣。

GoldON投資方向思考

7. 基於未來幾個月全球景氣的高度不確定性，現在持有風險資產的比重應該降低，並且合理配置在其他避險型資產比如黃金、短債、日圓或是現金。
8. 股票方面相對看好有美國產能且較不容易成為貿易戰對象的公司(比如IET、環宇、台達電等等) 。至於其他績優權值股如台積電，我們建議等到下半年局勢較為明朗時再考量是否介入。

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關於本篇

前驅投資週報2025-011

Processor: 王鵬宇