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工具機產業利空出盡，新興需求帶動成長可期

2024.03/07

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產業趨勢探勘

工具機產業利空出盡，新興需求帶動成長可期

從多重利空中緩步走出困境

  1. 工具機於3C、航太、汽車、醫療設備等行業中被廣泛應用 ，產業鏈包含車床、沖壓床、銑床、磨床、鋸床、成型機、切削機等 。
  2. 2023年工具機出口值為26億美元(YoY減14％)。台灣工具機產品出口比重高達8成，去年12月出口金額僅2.09億美元(YoY減19.8%)，已連11個月衰退。
  3. 因全球景氣下滑、匯率、地緣衝突、戰爭影響，工具機銷售市場低迷許久，台廠產業競爭力嚴重被削弱，例如：
    1. 台灣產製工具機經由土耳其流向俄羅斯，引起美方關注
    2. 大陸商務部評估機械等產業取消享受ECFA早收清單關稅減讓優惠
    3. 去年台幣雖貶值1.03%，但競爭對手國匯率貶值幅度更大(日貶值10.3%、韓貶值4.22)，使得工具機外銷訂單受到嚴重衝擊
  4. 控制器佔了工具機成本超過30%，台廠的高階工具機主要搭配進口的控制器，例如日本FANUC(全球市佔率50%以上)、德國SIEMENS、德國HEIDENHAIN等。國產的控制器，如寶元、新代、台達電，主要搭配中低階工具機，大多銷往大陸及台灣。

 

產業環境改善且新興需求浮現

  1. 工研院產業科技國際策略發展所預估2024年台灣工具機產值可到1185.13億元(YoY 2%)。
  2. 疫後總體經濟復甦，並且在多個產業順風起飛的成長力道大：
    1. Fed升息已告一段落，競爭對手國匯率貶值影響可望減緩，減少匯兌因素對台廠出口的負向影響
    2. 大陸解封的產業復甦，製造業客戶回籠，工具機萎縮最多的市場正在復甦。但大陸客戶改拚高階化、自動化，工具機消費也跟著升級。
    3. 工具機公會期盼政府積極洽簽自由貿易協定FTA及跨太平洋夥伴全面進步協定CPTPP，為業者爭取關稅優惠，也將成為產業的新順風。
    4. 波音與空中巴士在手訂單合計來到13,547架水準，供應鏈的訂單能見度達10年以上
    5. 工研院研究指出全球汽車市場需求2023年估約8,000萬輛，其中純電動車及油電混合車總計2,000萬輛，光大陸市場就占了近1,000萬輛
  3. 台系工具機廠商的2024年1月財報普遍好轉，且大多訂出2024年營收優於2023年的目標，相關廠商動態列舉如下：

公司

發展近況

喬福
  • 自有品牌，主要生產高單價、大型、高客製化的工具機，主要應用於航太、國防和採礦等領域(毛利率略高於同業)。主要客戶來自歐美(美國客戶AMT占營收比重約35%)。
  • 近期營收及大陸客戶的營收比重明顯增加，因大陸客戶對於中小型機台的需求所致。

協易機
  • 主要生產沖壓床，主要市場中國為主佔營收44%、美洲佔28%。主要應用於車用領域佔營收40%、3C電子20%、家電20%。
  • 2021年完成的新產品伺服沖床，2022年獲得歐盟CE認證並打進電動車和家用品設備市場，打進歐/美/日車用零組件供應商的設備供應鏈，估計2024年該產品的營收占比可望達30%。
  • 隨電動車輕量化需求，高張力鋼板加工難度提高，伺服沖床的無段變速功能可滿足不同加工需求，協易機可望受益於電動車成長的趨勢。

東台
  • 同業中營收規模最大，標準品、專用機等皆具備、擁有豐富產品線。
  • 大陸為主(佔營收40-50%)、歐美約30%，應用領域以車用佔營收約40%，航太10%，子公司榮田則以能源產業營收為主、占比約8%。

百德
  • 航太引擎工具機龍頭(高毛利)，中高階金屬切削機製造商。產業營收占比，航太加工機36%、半導體約18%。
  • 營收占比歐洲58%、美洲25%、亞洲10%(大陸約5%)，自有品牌外銷到歐洲，並為德國和日本一線工具機廠提供代工。
  • 透過疫情前併購的Winbro進一步切入半導體、航太，隨著半導體設備認列、以及工具機遞延訂單挹注，營運有望增溫
  • 百德看好大陸五軸工具機需求增加，與大股東業強(2021年入股取得22.63％股權)合資設立新公司，預計2024年底投產。

 

 

 

 

GoldON投資方向思考

  1. 台灣工具機廠商主要的工具機出口市場2023年在大陸及土耳其都不好。再加上主要的競爭對手日幣大幅貶值，讓台廠過去具有的價格優勢(大約日本工具機的8折價)消失。但近期匯率的影響可望減緩、及產業復紓所帶動的需求提升，有機會帶動整體產業重回成長。
  2. 台系工具機廠商的未來機運：
    1. 受益於歐美航太行業的復甦，航太產業需求明確
    2. 電動車是未來汽車市場的趨勢，也是大陸重點發展方向
    3. 銷售市場在大陸的占比高的台廠，可望因製造業景氣復甦而受惠
    4. 須注意大陸工具機產業的崛起，台廠需提升自有競爭力，改善產品組合，如擴大產品線、發展毛利高產品
    5. 廠商若能打入高成長性應用領域如航太、電動車，市場對其獲利率提升也會有期待，並更樂觀看待其估值的長期成長

 

關於本篇

前驅投資週報_2024-005

Processor:    Frankie Chen

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