通膨情勢、貨幣環境、經濟強度三大因子保持正向循環

1. 銜接5月份在貨幣環境平穩下以科技股重回多頭格局的主旋律之後，總經環境的變動不大，其中歐洲央行ECB雖然在6月宣布降息一碼，但隨後釋出的鷹派言論抵銷了持續寬鬆的預期(同時也可視為利多出盡的短期反應模式)。隨後美國最新的就業數據仍舊強勁，再讓市場對於進一步寬鬆的期待繼續下降，從而讓貨幣環境出現極短的先升後降波動後，又回歸原本樣態。讓整體市場格局(通膨緩降，貨幣中性，經濟穩定)延續。
2. 在貨幣環境大致平穩下，股市繼續呈現自己的格局，從漲多回檔之後初步止跌，同時科技股與實體經濟股的良性輪動，再度顯示目前以經濟基本面穩健作為股市多頭基礎的既定格局。
3. 接近6月中旬後，總經環境主要由兩大經濟事件所驅動，一是美國公布5月CPI，二是美國聯準會的FOMC會議。美國最新CPI低於預期，加上聯準會再度強調「不再升息」的立場下，讓貨幣環境的不確定性再度降低並呈現穩定偏鬆的樣態。雖然今年降息時點不斷延後且預期幅度縮小，但在通膨穩定緩降格局之下，越不降息其實表示經濟越穩，因此「越慢降息」反而對股市為正向。
4. 股市方面則接續前一週由科技股重新走回多頭的格局，在上週兩大經濟事件的定錨之下，科技股繼續強於實體經濟股，也正如我們一直所提出的，科技創新是目前經濟成長的核心驅動力(AI經濟)，經濟則是股市最強的多頭支撐。
5. 由於上述經濟事件的定錨，同時非經濟事件也沒有太多新發展，因此6月份結束在一個總經環境變動不大的情境，繼續維持通膨、貨幣、經濟三大面向保持穩定的架構，股市則繼續在科技股與實體經濟股之間輪動，以這樣的穩定格局，邁入下半年。

GoldON投資方向思考

6. 6月初隨著Computex開展，台股的資金板塊仍持續聚焦AI相關族群，然而由於國際股市的漲多回檔格局，讓整體市況及個股波動較大且連貫性較低，但基本上並未改變AI科技股的核心角色。另一方面，也因為市場處在波動調整期，故除了AI相關族群之外，部分非電族群亦在近期下跌之後，出現少許的回溫活躍跡象。
7. Computex除了強化市場對於AI經濟的長期共識之外，對於股市則出現了明顯的分水嶺現象，AI硬體族群除了前半週稍有表現之外，大致呈現偏弱格局(常常開高走低)，然而另一方面非AI族群(營建、資產、金融)則剛好相反，從原本的偏弱格局中打底完成出量反彈，反而出現週線收紅的型態，從資金流的角度剖析，此為典型的主流產業短多出盡但擴散效應繼續茁壯之樣態，也進一步證實了我們的觀點，亦即AI經濟除了本身的擴張之外，也有強大的擴散效應。
8. 台股由於國際總體經濟環境穩定再加上位處AI經濟的核心，因此接續Computex後登場的蘋果WWDC也宣示將進入AI經濟，讓大盤指數由台積電帶動再創高，除了讓多頭格局續航無礙，並可觀察到資金從AI硬體零組件，開始輪動至半導體(以台積電為主並擴及其他半導體族群/供應鏈)。
9. 另一方面，近期國際資金對於AI經濟的追捧有逐漸從輝達移轉至台積電的跡象，因此過去一週常常出現美國盤的台積電ADR先漲，隨後台股交易時段中台積電再跟進大漲的特殊現象(通常應該是現股拉動ADR)，從而推動台股大盤指數呈現高仰角的連續上漲。其實Q2以來雖然指數大漲但許多族群/個股仍沒跟進甚至下跌，因此整體盤面的組成並不健康，可喜的是近來部分的權值股/特定族群也逐步跟進創高，顯示產業擴散效應已出現。
10. 由於時序來到年中，為評估下半年走向，我們提出一個「TSMC-Spread」的概念來描述，亦即台積電本身股價位階與其他族群股價位階之差異。由於今年上半年台股幾乎是台積電一個人的武林，其本身的漲幅遠超過大盤指數，讓目前的「TSMC-Spread」拉開幅度極大。從產業趨勢的角度來思考，台積電的大漲對於台股整體仍為正向(拉高評價基準)，但以股價層面來說，這種不太健康的扭曲狀態應不會長期維持下去(如果只有龍頭股獨強，代表該產業結構並不紮實)，因此面對即將到來的2024下半年，我們認為接下來市場將以訴求擴散效應與低位階個股的回升為主，而非追逐台積電繼續強漲(換言之，我們預期「TSMC-Spread」將會收斂)。AI經濟驅動了台積電的成長，而台積電的成長也必定將傳導至其週邊相關生態系及供應鏈，例如，3奈米製程已確認成為高階晶片主流，預期將在下半年放量生產並帶動週邊耗材及下游封測的營運，這就是一個擴散效應的典型範例，也唯有如此，才是讓這波多頭能夠可長可遠的務實走法。

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