續盈專欄
ARTICLE
-
貨幣環境轉向關鍵分水嶺，經濟正常化與復甦均衡化 -
風暴逐漸平息，經濟依然健康，旋律正在轉變 -
政治情勢誘發7月震盪，下半年度投資契機浮現 -
總經三大面向平穩，股市激情收尾迎接H2 -
實體經濟與科技創新交互上行，變動才是日常的五月天 -
Q2展開，從內到外的全面質變 -
Q1台股20000點，新時代展開的關鍵定錨 -
2月份總經環境中性平穩，產業帶經濟，經濟帶股市 -
過度樂觀的降息預期降溫，主流更鮮明的開年風貌 -
耗時兩年排除新冠疫情後兩大總經空方因子，2024年決勝經濟與產業經過了激情的11月大反彈，市場對貨幣環境轉為寬鬆的預期繼續提高，近期美國經濟數據也大致都算強勢(例如最新的非農就業數據)，顯示經濟基本面仍強。市場情緒則平穩無波，表示對明年貨幣環境轉寬鬆已成為共識，但由於經濟軟著陸的可能性再度提高，貨幣寬鬆的過度(不當)預期也被適度壓抑，故股市這波資金行情已有初步滿足的跡象... -
極度壓抑後的能量釋放，曙光乍現踏出多空翻轉的第一步一如我們先前的評估，以11/2聯準會的FOMC會議為重大分水嶺，整體市場從空頭格局逆轉為多頭架構。壓抑10月整體資本市場的最大空方因子 – 高漲並觸及5%的美國10年期公債殖利率，在過去一週隨著聯準會本次FOMC會議的再次不升息決議(連兩次暫停升息)而顯著反轉，因而釋放了多方的反彈動能，並緩解市場對於升息循環是否已接近尾聲的不確定感... -
總經/產業/非經濟事件夾擊，10月成為利空格局延長賽，黎明前的黑暗最黑暗2023/Q4一展開，市場仍繼續處在對貨幣緊縮及通膨擔憂的氣氛中，再加上美國政府是否關門的不確定感(假議題，只有不確定性的情緒感受，對實體經濟與資本市場影響極為有限)，讓弱勢盤型態持續，然而美國就業數據繼續顯示經濟基本面穩定，因此經濟與股市的矛盾現象續行... -
透過密集的經濟數據與產業事件，讓原本市場的過度樂觀預期得以修正，為了Q4而鋪路從近期發布的美國通膨及就業數據歸納起來，總體經濟仍舊依照著既定的主旋律發展：通膨緩降，經濟穩定... -
疑慮與狂熱同存共舞的八月天，核心格局其實無任何改變過去一週影響市場變動的重大經濟事件就是惠譽對美國公債的降評，觸發了市場的風險意識，讓原本平穩走多的股市找到一個回檔修正的點火契機(借題發揮)，隨後發布的經濟數據(非農就業)則偏弱，上述事件都催化了股市的回檔... -
通膨情勢、貨幣環境、經濟發展(產業新主流)正向運行，三大利空轉為三大支柱近期總經指標的變化大致銜接6月份調性，同時美國通膨數據依舊降溫但緩步，經濟數據亦大致平穩，然而在這種貨幣環境不鬆不緊的情境下，股市則顯著反彈上漲，亦即印證了我們稍早的觀察評估，當前在市場自我調節機制的主導之下，貨幣環境保持動態平衡，經濟與企業仍可維持獲利及成長... -
2023上半年最佳註腳：市場大環境穩定，產業新主流浮現5月下旬以來，整體市場變化大致延續既有的型態，在美元反彈、黃金下跌、及公債殖利率上升的情況下，股市盤整但有撐；但與5月中旬前型態最大的不同點是產業帶動經濟與股市的情況更加明顯... -
緊縮終點大致確認，市場漫步等待新局，然多頭曙光已現過去一週總經格局變動的主旋律，表面上雖是經濟衰退跟通膨(緊縮)之間的拉鋸，但實質上是市場結構調整中的過程型態，整體大方向並無改變(新常態逐漸達陣) -
從3月邁入4月，可說是2023年經濟新格局的真正展開延續先前的觀察及追蹤，本周最重要的兩大焦點，一是SVB/CS金融事件後續，二是聯準會的利率決策，而針對這兩大事件的發展及整理如下： CS衝擊在瑞士央行主導UBS及CS合併之下，看來大致拆彈完成，由政府及民間有限度的共同分攤，長遠來看算是健康的解決方案；另一方面美國政府針對SVB及部分的地區銀行的倒閉衝擊，大致採取中性的保護措施，換言之，美國政府應會默許有限度的金融衝擊，達成讓經濟冷卻的效果。因此綜合來看金融事件的影響大多在可控範圍內，且隨之帶來的經濟冷卻效應也會產生。 -
不平靜的3月天，卻是股市短空長多格局的建構基石從上上週到上週的數據變化極度重要，整體來看，市場仍維持著「自發性降溫」(或應該說「自發性調適」的主軸，經濟韌性及市場耐受度提升，逐漸消化並習慣最新貨幣環境情勢 -
從利空衝擊全開的2022，邁入壓力釋放的2023新展開甫落幕的2022年，幾乎可說是完全無法預期的極特殊一年，不只總體經濟結構與資本市場樣態發生了巨大變化，各種衝擊性的非經濟事件更是從年頭到年尾不斷出現，並且互相影響錯綜纏繞，原本該是特殊極端的黑天鵝情境竟然成為常態。回頭來看，我們大致可歸納出以下幾點，為這一年在歷史上的軌跡留下註腳